A Cesp ainda está preservando caixa para eventuais acordos sobre os passivos contenciosos da companhia, que podem envolver desembolsos. A hora de investir em projetos de crescimento ainda não chegou, mas “mais e mais” a geradora se aproxima desse momento, disse Mario Bertoncini, presidente da companhia, em teleconferência sobre os resultados do terceiro trimestre do ano.
No terceiro trimestre, a Cesp gerou R$ 150 milhões em fluxo de caixa operacional após o serviço da dívida. A geradora terminou o período com relação entre dívida líquida e Ebitda (sigla em inglês para resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 0,9 vez. “Nunca escondemos que isso é uma subalavancagem para a empresa”, disse Bertoncini.
“Nós aguardamos alguns aspectos como o avanço das nossas negociações de contencioso, que vão representar algum desembolso adicional de caixa”, disse o executivo.
Além disso, a adesão à repactuação do GSF, nos termos da Lei 14.052/2020, envolve uma discussão sobre o reconhecimento desse resultado, que pode alavancar o resultado contábil da companhia. “Isso pode impactar os dividendos que estão por vir”, disse.
Enquanto isso, a Cesp segue investindo na alocação de garantia física e na estratégia de comercialização, além de negociar os passivos contenciosos para “limpar” o balanço antes do momento de expansão. A geradora está também investindo em qualificação da equipe para essas necessidades.
“A depender do cenário de expansão, quando tivermos ‘virado a chave’, pontualmente sempre vamos precisar de capacidade adicional, mas é uma capacidade que não precisaremos ter corrente, podemos avaliar quando precisarmos. A empresa vem se preparando trimestre a trimestre para um segundo cenário que ainda não chegou, mas temos nos preparado consistentemente para ele”, disse Bertoncini.
Em relação às despesas operacionais, a companhia chegou num patamar adequado em custos operacionais, mas ainda tem oportunidades de melhorias no futuro. “Investimos bastante em digitalização, essa continua sendo uma prioridade para 2021”, disse Marcelo de Jesus, diretor financeiro da Cesp.
Para o Credit Suisse, o resultado da Cesp mostrou os resultados da estratégia de alocação de garantia física da companhia, devido à entrada em operação do segmento de comercialização. Além disso, a geradora tem conseguido reduzir provisões no seu passivo contencioso, “um dos mais importantes gatilhos para a tese de investimento”, escreveram os analistas Carolina Carneiro e Rafael Nagano.
Depois de praticamente equacionar a exposição ao mercado de curto prazo de 2020, a Cesp já contratou cerca de 90% da exposição de 2021 e já fez negócios para 2024 e 2025. “Quando houve a virada do terceiro trimestre, o mercado voltou a ter melhor liquidez e impactos menores de preços em relação à covid-19”, disse Bertoncini.
A Cesp não abre os preços negociados no longo prazo, mas Bertoncini disse que o preço médio do mercado para o período, de R$ 150/MWh e R$ 170/MWh, “é uma boa proxy” para analisar a companhia.
