A mudança de governo levantou incertezas sobre possíveis mudanças no plano estratégico da Petrobras para o período 2023 a 2027, referentes à política de dividendos, aos investimentos e à política de preços. Segundo o Santander, as empresas mais atrativas aos investidores no setor de óleo e gás são a Prio (antiga Petrorio) e a 3R.
Petrobras em manutenção
Em relação à petroleira estatal, que atraiu as atenções do mercado nos últimos anos em meio aos dividendos bilionários distribuidos, os analistas do Santander avaliam que os ajustes no plano estratégico precisam ser “cuidadosamente monitorados”, já que podem ter impactos significativos na geração do fluxo de caixa.
Para os analistas Christian Audi e Eduardo Muniz, o cenário micro da Petrobras está entre os mais atrativos na América Latina, devido à vida útil longa de suas reservas de petroleo e gás, com produção lucrativa focada no pré-sal.
As mudanças estratégicas da companhia estatal, contudo, levantam receios que os analistas, que recomendam manutenção para as ações, com preço-alvo de R$ 35 para os papéis ordinários (PETR3). Essa recomendação significa que quem tem o ativo não deve vender, ao mesmo tempo em que quem não tem as ações da petroleira na carteira deve aguardar para comprar.
Os analistas do Santander estão atentos a mudanças que incluem uma política de dividendos com menos payout (ou seja, distribuição de proventos proporcionalmente menores em relação ao lucro obtido), investimentos mais altos em ativos renováveis e refino de combustíveis, que têm menor retorno em comparação à exploração e produção de petróleo, e uma política de preços menos “pragmática”, com descontos maiores em relação aos preços internacionais.
Atualmente, a Petrobras tem pago 60% da diferença entre o fluxo de caixa operacional e os investimentos. Os analistas esperam que esse percentual seja reduzido a 25%, deixando a Petrobras atrás de empresas concorrentes de mercados emergentes na China e Índia, e em linha com os valores pagos por grandes petroleiras americanas e europeias.
3R segue atraente
Para os analistas, a 3R deve continuar se beneficiando dos altos preços do petróleo. A capacidade da companhia de cumprir a execução de seus planos, cortando despesas operacionais e investimentos em capital, ao mesmo tempo em que aumenta a produção, será fundamental em 2023.
A recomendação para as ações da 3R (RRRP3) é de compra, mas os analistas do Santander reduziram o preço-alvo dos papéis de R$ 96 para R$ 87, refletindo o maior custo de extração, estimado em US$ 20 o barril, devido à incorporação de novos ativos (Potiguar e Papa-Terra). No terceiro trimestre do ano passado, o custo de extração estava em US$ 14,30/barril.
O foco neste ano estará na capacidade da 3R de fechar a aquisição da Potiguar no primeiro trimestre do ano, além da sua capacidade de reportar bons resultados operacionais ao longo de 2023;
PetroRio é a preferida do banco
A Prio, antiga PetroRio, é o nome preferido dos analistas do Santander entre os ativos de óleo e gás da América Latina. Os analistas apontam que o cenário de preços globais de petróleo reforça essa perspectiva, assim como a tendência contínua de fusões e aquisições que continua a remodelar o setor no Brasil.
A recomendação para as ações da Prio (PRIO3) é de compra, e o preço-alvo foi elevado de R$ 43 para R$ 46, devido às perspectivas positivas, mesmo com o aumento estimado do custo de extração, que estava em US$ 9,50/barril no terceiro trimestre de 2022. O número deve subir com a eventual incorporação de Albacora Leste, que tem custo de US$ 12/barril.
